环球流动性泛滥必将抹杀降准降息空间
全球流动性泛滥必将抹杀降准降息空间？
继美联储、澳大利亚、印度、瑞典等国央行掀起宽松浪潮后，昨日巴西央行、韩国央行均降息25个基点。韩国央行在其公布的货币政策报告中表示：“受欧债危机扩散至实体经济的影响及美国财政悬崖存在的潜在风险，货币委员会认为未来全球经济将仅维持温和增长，且经济下行风险将增大。”出于对经济衰退与通胀的担忧，全球主要股市出现了不同程度的下跌，而金价走势又开始出现强劲反弹。
正当人们预期中国央行也可能会紧随 在越来越多国家陆续加入货币宽松潮流，开始降准降息之时，中国人民银行（央行）却在公开市场进行了590亿元的逆回购操作，继续“抹杀”市场的降存准和降息预期。今年以来，在分别下调基准利率和存款准备金利率两次之后，中国央行在货币政策上始终保持谨慎的态度，对逆回购操作工具情有独钟。那么中国央行为啥没有紧跟国际潮流而继续采取稳健的货币政策呢？
首先，虽然各国央行受到了全球经济衰退的影响，纷纷宣布降息，以期望经济能够早日复苏。但是其最终效果恐怕令人质疑，相反可能引发全球新一轮的流动性过剩问题。对于中国央行来说，现在就是要密切关注外来流动性和外汇占款的变化。要知道如果国外热钱再度涌入中国，那现在若急于降准就会显得十分被动。可以这样讲，全球流动性再现宽裕水平，将加大国内货币政策调整的难度。
再者，对于中国央行来说防控通胀仍是其工作重心。而全球流动性再现宽裕，这必将会直接封闭国际石油和粮价的下跌空间，未来输入性通胀不容小靓。虽然国内机构预期即将公布的8月CPI在2%左右，今年第四季度通胀水平仍能维持低位，但若不严加控制，明年初国内通胀率的可能又将死灰复燃，要知道通胀一旦回升，想要压制就会煞费时日。不仅如此，今年6、7月间央行的二次非对称降息，造成了我国房地产又呈现“量价齐升”的状态，给楼市调控带来了不小压力。所以对于央行来说降息的空间也不大。
其三，就算是中国央行跟随世界潮流，采取了宽松的货币政策，对我国的实体经济的支持效果也不大，因为中国社会并不真正缺乏流动性，而是大量的资金流向了投机投资领域，而非实体经济。今年早些时候，很多专家纷纷建言，要求政府督促银行加大对中小企业信贷资金的支持力度，而现在我国的制造业的困境是订单骤减，库存积压，投资热情不高，对银行贷款的需求不足。所以现在就算是银行降准降息，恐怕大量廉价资金只能流向少数既得利益群体（如地方政府融资平台、国有企业），真正实体经济受益并不多，对经济提振的效果不会很明显，相反负作用却很大。
最后， 当前金融市场融资方式、融资工具及银行信贷行为都发生了显著变化。2003年以前银行信贷在整个社会融资中的比重达到90%以上，而2011年则下降到58%。今年上半年情况也是如此，社会融资总额达7.8万亿元,银行信贷比重只有60%左右。8月社会融资总额达1.24万亿元,银行信贷所占比重约占62%，而8月企业债发行达5000亿元以上。这说明了我国金融正在逐步脱媒，企业融资可通过委托贷款、PE和VC、信托、债券市场等直接融资渠道来解决。所以即使现在央行降准降息，对经济产生的效果也已大不如前，但是负作用可能会较大。央行在动用此类货币工具之前就要细细思量，权衡利弊。
继美联储、澳大利亚、印度、瑞典等国央行掀起宽松浪潮后，昨日巴西央行、韩国央行均降息25个基点。韩国央行在其公布的货币政策报告中表示：“受欧债危机扩散至实体经济的影响及美国财政悬崖存在的潜在风险，货币委员会认为未来全球经济将仅维持温和增长，且经济下行风险将增大。”出于对经济衰退与通胀的担忧，全球主要股市出现了不同程度的下跌，而金价走势又开始出现强劲反弹。