世界的钱和中国的钱都在加速撤离香港市场：4星|《财经》2019年第1期
高水平的财经杂志。本期我感兴趣的话题：
1：上海苹果代工厂遭遇减产后的工人生活状态；
2：“脱实向虚”的万家乐被爆雷网贷平台推向了深渊；
3：世界的钱和中国的钱都在加速撤离香港市场；
总体评价4星。
以下是书中一些内容的摘抄，#号后面是kindle电子版中的页码：
1：昌硕是苹果全球的第二大代工厂，位于上海火箭村，周边习惯称之为“苹果村”，有6万工人，是苹果第一大代工厂富士康郑州的四分之一。后者的25万工人月产能可达1500万部，和硕并未公布产能情况，但《财经》记者从相关人士处得知，昌硕每月极限产能达到500万部。#57
2：中国走的是一条跟日韩都不同的制造业路径，既加工600美元的iPhone，也生产五花八门的廉价产品。它们的产线工人通常是同一拨人，来来回回转换。#66
3：苹果给代工厂的利润率向来隐秘。业内估计，内存32G的iPhone7生产成本是400美元，代工费只有5美元，不过，这个价格已经高于其他手机品牌数倍。#107
4：昌硕通过返费高低调节临时工的规模，旺季时，加高返费，淡季时降低返费，像海绵吸水一样灵活。不需要任何技能，外加一笔返费，就可以调动中国200万流动人口的积极性。#154
5：财务数据显示，和硕2017年净利率为1.2％，而在2015年，这个数字为1.9％。#427
6：四是不太愿意花费过多财力统一城乡社保体系，而总是想让农村土地承担社保兜底功能等等。日前相关部门强调进城农民依然享有土地承包权，表面上在维护农民工的“双重红利”，实则充分凸显了上述思维模式。#485
7：很多专家都已指出，中国的粮食不安全恰恰是因为土地过于细碎化，无法实现规模种植推进循环农业，只能在小农户基础上一味靠追加化肥农药提高产量，一方面人力成本下不来，一方面可持续发展潜力不足。#489
8：扩大宅基地使用权的流转范围，说白了就是以宅基地为平台多吸引城市资本下乡搞建设。资本的下乡，对于提供乡村就业，拉平城乡基础设施差距和观念差距有着不可或缺的作用。#503
9：股市还在过冬，ETF（交易型开放式指数基金）的春天已经来临。继工银瑞信基金成立了超百亿的工银瑞信上证50ETF后，华夏上证50ETF规模在2018年12月17日正式突破500亿元大关。#524
10：章赟对此表示乐观，“ETF在美国大规模增长也是在熊市的时候，目前中国的ETF市场还处在战国时代，还没到三国，各个团队都有机会，总的市场份额还远远没到。未来还将高度关注ETF期权市场的发展。”#673
11：期货市场的经济社会效益是隐性的。它有点儿像城市里的基础设施，但城市基础设施一般主要是国家投资建设的。期货市场的价格发现和套期保值功能主要是投机者提供的。价格发现依赖的流动性是投机者创造的，套期保值者的机会也是投机者频繁交易的流动性形成的。#819
12：宏观政策逆周期调节，开端于凯恩斯经济学，即扩大*和公共需求，解决经济危机和收缩。宏观政策逆周期调节在二战后得到普遍和广泛运用，很多国家财政赤字比重的提高就是明证。#875
13：应对2008年－2009年的国际金融危机，我国采取的就是逆周期宏观政策，而且当时的政策也带来了后来的产能过剩、房地产库存过剩以及债务高杠杆、环境污染等问题，因而有了2015年以来的深化供给侧结构性改革。#892
14：种种因素显示，我国将进入经济下行周期，进入相对中低速度的增长周期，20年增长平均保持在4%-6%就很好。因此，逆周期政策应是长期政策，至少要五年。#924
15：资本的热潮涌来又退去。像任何一个经历过风口的行业一样，中国的生物药行业在2016年“泡沫”“过热”一度是行业的标签。2018年，资本逐渐平静，生物药投资缓缓退潮。#1079
16：一些生物药企发现它们正面临着尴尬现实：自家研发的产品周期长、烧钱，尚未走到上市销售那一步，因而仍需依赖融资去维持研发的运转；另一边则是与以往相比，更加挑剔的投资人，以及更加谨慎的投资策略。#1191
17：中原证券银行业分析师刘冉近日测算后发现，“未来三年，如果上市银行核心一级资本充足率与一级资本充足率仍然保持现阶段的水平，则一级资本整体缺口达1.8万亿元。”这仅是上市银行一项，尚未考虑非上市银行的资本缺口。#1269
18：业内人士纷纷指出，在目前国内商业银行只有发行优先股一种补充其他一级资本的方式的情况下，永续债破冰可能可以缓解银行业“其他一级资本较薄而二级资本偏厚”的结构性问题。#1488
19：新税法下，个税综合所得的最高档税率为45%，经营所得的最高档税率为35%，在他看来，若未来综合所得的最高档税率可降到35%，将经营所得纳入综合所得合并计税将不会存在大的障碍。#2017
20：“脱实向虚”是近几年实业公司转型的主要打法，玩新金融投入少、现金流好、利润高。但是，玩砸的也不在少数。万家乐就被一家爆雷的网贷平台推向了深渊。#2062
21：2016年11月11日，上市公司万家乐剥离厨电业务后，万家乐燃气具与上市公司万家乐正式分家。值得注意的是，虽然“万家乐”商标的所有权归万家乐燃气具所有，但两家公司却共同以“万家乐”的名字从事经营活动长达两年，直至矛盾爆发。#2217
22：交易价格另一个遭到质疑的地方，就是TCL的品牌价值。2018年中国品牌价值100强研究报告显示，TCL的品牌价值高达880亿元，持续13年居电视机制造业榜首。重组方案公布之后，外界纷纷提出疑问：TCL仅品牌价值就高达800多亿元，为什么转让价却只有40多亿元？#2409
23：但是，在李东生看来，剥离电视机业务一点都不可惜。逻辑很简单：电视机虽然营业收入高，但却不赚钱，今后赚到钱的可能性也很低。#2437
24：对于面板行业内的竞争，李东生信心满满。他拿出一组数据说，TCL的营业收入虽然不及三星、友达、京东方等国内外竞争对手，但其净利润率却是最高的。#2506
25：困境中的通用电气开始对自己动大手术。2018年6月，GE宣布将聚焦航空、发电和新能源三大业务，医疗业务独立，油气业务剥离，出售分布式发电业务。通用电气是多元化跨国公司的缩影，事实上，即便是经营依然良好的多元化工业公司，近年来也在不断拆分。#2528
26：但与欧美工业巨头的拆分潮相反，中国的国企却在不断合并。自2003年国资委成立以来，其履行出资人职责的企业数量已从最初的189家缩减至如今的96家，减少将近一半。#2546
27：2018年7月12日，港交所狭窄的扇形台摆上了四面铜锣。9点30分，8家内地公司代表手握包裹着红布的大锤，同时敲响铜锣。这场8家公司分享四面铜锣的罕见盛景，被舆论调侃为“内地上市公司太多，港交所锣都不够用了”。#2581
28：目前新经济领域的资本市场形成了一种扭曲结构：一二级市场估值倒挂。不少公司的IPO估值甚至低于它们过去三轮在一级市场上融资时估值。这种扭曲的市场状态，除了让新经济公司在股价下跌的泥潭中挣扎，也直接冲击着整个资本市场的其他生态。其中对PE和一级承销的投行影响尤为猛烈。#2626
29：尽管雷军说动了李嘉诚以3000万美元认购小米，但是小米在公开认购首日只获得45.52亿港元孖展（保证金）认购，仅超购约0.9倍，而一般股票超购约为5倍－10倍。小米意外成为从2017年9月新经济新股热潮开展以来，首日招股反应极为冷淡的一只股票。#2652
30：从2017年到2018年4月，众安、阅文、易鑫和平安好医生首日招股分别获得了73倍、120倍、100倍和166倍的成绩。而小米在2018年6月底的首日招股超购倍数仅有0.9倍，和前几家公司的成绩相差百倍。仅仅相差两个月时间，市场已从热情跌入冷淡。#2693
31：不幸的是，这一波港股新经济下行，背后的深层原因是世界的钱和中国的钱都在加速撤离香港市场。#2733
32：这批新经济公司既是不幸的，也是幸运的。尽管承受着破发的压力，但它们属于挤上末班车的乘客，侥幸赶在最后一步把钱融到手里。“之后冬天到了，先取得资金的人可以把竞争对手挤压掉。”邬必伟指出。#2765
33：但事实上，农业面源污染的状况并不令人乐观。比如，长江的面源污染超过污染总量一半以上。浙江2万多个小水源地中，超过70%面临来自农业的污染。#2783
34：竹笋破土长成毛竹，到了第五年就能砍来卖钱。王康云有6亩多竹林，每年收入3000元左右。这笔收入不多，但来得相对容易。王康云说，毛竹是“懒产”，任凭它自己生长就行，不像种菜那样花力气，要去播种、施肥、除草。#2791
35：“化肥是粮食的粮食。”金书秦打了一个比方，“过去人们饿得面黄肌瘦不好，吃饱了以后，血糖高血脂高，也不好，但这不是说饿着就比吃饱了好。化肥也是一个道理，现在用多了不好，但是不用也不行，粮食安全还是要确保。”#2818
全文完
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